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油料
【权威发布】中国大豆及豆油2017年市场分析+2018年市场展望
发布时间:2018-02-27

核心提示:2017年中国大豆产量同比明显提升,市场供过于求格局下,国产大豆期现货价格在四季度新豆集中上市后承压下行,并创出年内新低。2017年国内外豆油期价震荡下行,受到全球棕油产量恢复和国内豆油库存创纪录的压力,豆油期现货价格在四季度创出年内低点。展望2018年,全球大豆和棕油库存料继续增加,空前的供应压力下,如果不出现大规模的灾害性天气,全球大豆和豆油价格将会在低位徘徊震荡,难以出现大的涨幅,但上半年全球弱拉尼娜天气将会给大豆价格带来支撑,加之全球通胀预期的形成,大豆及豆油价格大幅下跌的可能也不大。

2017年国内大豆及豆油供应情况分析
(一)大豆生产与消费
2017年国内大豆播种面积继续增加,单产水平也同比提升,大豆产量同比大幅增加。国家统计局数据显示,2017年大豆产量1455万吨,同比增长12.4%。国家粮油信息中心2018年1月预测,2017年中国大豆播种面积为790万公顷,同比上升9.7%;2018年大豆平均单产为1.82吨/公顷,同比上升1.5%;大豆总产量为1440万吨,同比增加11.3%。
2017年我国大豆种植面积延续2016年以来的回升态势。由于国家政策引导农户减少玉米种植面积,提倡粮豆轮作,加之春播前玉米市场价格同比下跌,使得大豆种植面积同比明显增加;由于2017年国产大豆播种及生长期天气理想,单产也同比上升。综合导致2017年国产豆整体供应大幅度增加。
(二)2017年我国大豆、豆油进出口情况
由于国内大豆供应增量仍远小于需求增量,大豆自给率仍处于下降趋势,国内大豆供应仍然严重依赖进口。2017年我国大豆进口大幅增加,创历史新高。2017年我国大豆、豆油进口量同比均增加。海关初步统计数据显示,2017年我国累计进口大豆9553万吨,较2016年的8323万吨增加1230万吨,增幅为14.8%。2017年我国累计进口豆油65.4万吨,较2016年同期的56万吨增加9.3万吨,增幅为16.62%。
由于国内大豆需求持续增加,近年来我国大豆进口量年增幅维持在8%~15%区间,2017年全年大豆进口增幅为12.9%,重新回到10%以上的高位区间。原因有以下三点:一是由于2017年我国经济增长好于预期,国内肉禽消费需求旺盛,养殖业效益良好,饲用蛋白需求增加引发大豆进口增加;二是2017年初我国开始对美国产进口干玉米酒糟征收反倾销税及反补贴税,进口干玉米酒糟进口量大幅下降,饲用蛋白进口来源减少,使得需求转向进口大豆;三是国产大豆供应虽然明显增加,但由于东北农户惜售,导致实际供应较为有限,加之2017年大豆拍卖成交量同比大幅下降,国内供应仍难以对进口大豆产生有效冲击。
2017年我国豆油进口量同比增加,原因如下:第一,由于2017年我国经济增长好于预期,对食用油的消费需求全面增加;第二,国内食用油去库存进度放缓,同时临储菜籽油拍卖成交同比大幅减少,2017年临储菜籽油拍卖成交89万吨,同比下降55%,国产菜油政策供应量大幅减少导致国内食用油供应来源减少;第三,2017年国内外豆油价格仍然维持长时间倒挂,进口商大部分时间进口负收益,但国内食用油市场回暖,价格预期好转,进口商对后市信心增加,使得豆油进口量增加。

 


(三)2016/2017~2017/2018年度我国豆类供需平衡分析
国家粮油信息中心数据显示,2016/2017年度,我国大豆新增供给量估计为10643万吨,其中国产大豆产量估计1294万吨,大豆进口量预计9350万吨。该年度大豆榨油消费量估计为9170万吨,较上年度增加945万吨,增幅11.5%,其中包含120万吨国产大豆及9050万吨进口大豆;大豆食用及工业消费量估计为1400万吨,较上年度增加95万吨,年度大豆供需结余估计为7万吨。
2017/2018年度,我国大豆新增供给量预计为11040万吨,其中国产大豆产量预计1440万吨,大豆进口量预计9600万吨。该年度大豆榨油消费量预计为9560万吨,较上年度增加390万吨,增幅4.3%,其中包含180万吨国产大豆及9380万吨进口大豆;大豆食用及工业消费量预计为1445万吨,较上年度增加45万吨,年度大豆供需缺口预计为4万吨。
2016/2017年度,我国豆油新增供给量估计为1727万吨,较上年度增加177万吨。其中豆油产量估计为1656万吨,豆油进口量估计为71万吨。该年度豆油食用消费量估计为1530万吨,工业及其他消费量预计为155万吨,年度国内豆油供需结余估计为30万吨。
2017/2018年度,我国豆油新增供给量预计为1772万吨,较上年度增加45万吨,其中豆油产量预计为1722万吨,豆油进口量预计为50万吨。该年度豆油食用消费量预计为1600万吨,工业及其他消费量预计为160万吨,年度国内豆油供需结余预计为2万吨。
从平衡表来看,2016/2017年度我国大豆、豆油、豆粕的年度结余量均为正值,说明该年度我国大豆、豆油、豆粕的期末库存均为增加趋势;
2017/2018年度我国大豆、豆油、豆粕的年度结余量均为负值,说明该年度我国大豆、豆油、豆粕的期末库存为减少趋势。2017/2018年度我国大豆、豆粕及豆油期末库存由增转减,库存下降将对我国大豆、豆粕及豆油价格产生一定支撑。

 

(四)2017年国内外大豆和豆油市场行情回顾
2017年国际市场大豆期货走出了宽幅震荡、价格重心小幅下移的走势,年末美豆指数在950美分/蒲式耳上下震荡。受到棕油产量恢复的影响,2017年美豆油价格走势疲软,呈现一路震荡走低的格局,年末维持在低位徘徊。
2017年年初受到南美天气担忧的影响,CBOT大豆期价一路走高,1月下旬在南美天气好转的利空打压下震荡下跌,并于6月下旬创出906美分/蒲式耳的年内低点,随后在美国天气炒作的带动下止跌回涨,但在美豆创纪录丰产压力下,期价自7月开始大幅回调,最低跌至930美分/蒲式耳。8~9月旧作美豆销售量同比大幅增加,需求强劲支撑下美豆期价震荡反弹,四季度在美豆新作销售量同比减少的利空打压下,期价持续走低。
国产大豆方面,2017年上半年国产大豆市场价格先涨后跌,基本与外盘走势一致,其间受到临储拍卖消息的打压而走势偏弱。由于临储拍卖迟迟未能开拍,5~9月大豆价格受到现货供应偏紧的支撑,价格窄幅震荡。9月底临储大豆拍卖启动,加之10月底国产新豆供应陆续增加,市场价格开始承压走低,年底黑龙江2017年产食用大豆收购价在3580~3620元/吨,油用大豆收购价在3360~3400元/吨,较上年同期下跌180~260元/吨。
2017年CBOT豆油期价呈现震荡下行的走势,整体价格运行区间明显低于上年,上半年受到棕油生产恢复预期的影响,CBOT豆油期价一路下行并与6月见年内低点,随后在棕油增产不及预期及生物柴油炒作的利好提振下,期价震荡反弹。11月之后,受到棕油减产不及预期和印度提升食用油进口关税的利空影响,期价持续下跌。
国内豆油方面,2017年国内沿海一级豆油现货价格运行区间为5400~7200元/吨。上半年期价一路跟随外盘下跌,6月之后在外盘反弹和国内菜油减产的提振下,价格震荡走升;四季度在国内油脂备货迟迟难以启动、国内豆油库存创历史新高的打压下,期现货价格见年内新低,走势明显弱于外盘。
(五)2017年国内大豆、豆油政策点评
2017年我国国内大豆和豆油市场延续市场化主导的趋势,受外盘的影响增强,受国家政策的影响减弱,其中临储大豆和菜油去库存数量及影响均小于上年,而DDGS进口反倾销政策导致DDGS进口大幅减少,使得国内市场蛋白供应更加依赖大豆,导致大豆进口猛增。
大豆方面,一是2017年国家将大豆目标价格补贴政策改为市场化收购加生产者补贴,大豆不再出台目标价格,大豆购销市场化,价格完全由市场决定。由于大豆生产者补贴与玉米生产者补贴统筹衔接,便于国家通过生产者补贴来调整品种间的收益。来自南华期货的消息显示,黑龙江省于2017年10月中旬公布的大豆生产者补贴为每亩173.46元,与上年的目标价格补贴相比增幅达46%,而2017年玉米生产者补贴降至133.46元/亩,2016年为153.92元/亩,降幅达15.3%。大豆补贴增加而玉米补贴减少,体现出政府调增大豆种植面积、调减玉米种植面积的意图;二是9~10月临储大豆拍卖连续举行,由于拍卖次数及成交量较上年明显减少,临储大豆拍卖对市场价格影响较小;三是我国对美国DDGS实施反倾销调查,导致DDGS进口量同比大幅下降,大豆进口猛增。
豆油方面,一是临储菜油拍卖持续举行,并受市场的大力追捧,大规模的临储菜油流入市场导致豆油被替代,使豆油需求受到一定程度    的负面影响;二是2017年国内大豆进口猛增,油厂压榨效益良好带动开工率高企,而终端需求疲软,进而导致2017年末国内豆油库存创出近年来的新高。
大豆收购量同比明显增加。2017年新豆上市后,市场收购主体心态积极,市场收购进度较上年明显偏快。据国家粮食局统计,截至2018年1月15日,黑龙江等7个主产区累计收购大豆283万吨,同比增加144万吨。尽管2017年国内大豆产量大幅增加,但由于国产新豆上市后国内油粕价格较为坚挺,油厂压榨收益理想,油厂积极入市收购及贸易商补充库存,加之中储粮直属库入市收购,市场购销心态较为积极,综合造成收购进度明显快于去年。
临储拍卖方面。2017年临储大豆拍卖持续时间和次数均较上年大幅减少。拍卖时间从9月29日持续至10月27日,总计在国家粮食交易中心进行4次拍卖,累计投放量55.4万吨,累计成交量21.5万吨,成交均价在3070~3140元/吨之间。从去库存角度来看,大豆拍卖时间过短,加之2013年产临储大豆拍卖底价定价过高,导致拍卖成交率前高后低,后三次拍卖几乎全部零成交,4次拍卖平均成交率仅为38.96%,去库存效果较差。本轮拍卖持续时间短,启动时间晚,后期拍卖底价定价过高,反映了国家有关部门在大豆去库存上的犹豫态度。
按临储大豆生产年份来看本批次拍卖的成交情况,2010年产大豆拍卖底价2800元/吨,几乎全部成交,最高成交价3280元/吨;2012年产大豆拍卖底价3000元/吨,全部成交,最高成交价3440元/吨;2013年产大豆拍卖底价3700元/吨,全部流拍。2010年产和2012年产大豆拍卖价格比上年减少200元/吨,显示出国家急于去库存的意愿,也导致这两年产的大豆受到市场追捧,并全部成交。但2013年产的比上年增加400元/吨,该价格不被市场认可,因此后三次拍卖出现了持续流拍的情况。从拍卖时间来看,本轮大豆启动拍卖时间过晚,9月29日举行首次拍卖,随后在10月底就被叫停,主要是因为10月中下旬东北主产区大豆开始陆续上市,为避免对国产新豆销售产生负面影响,拍卖匆匆结束。实际上,10月底结束后已成交大豆出库仍在持续,还是影响了新豆的开秤价格。
DDGS反倾销,进口继续锐减。中国商务部公告,从2017年1月12日起对原产于美国的进口干玉米酒糟征收反倾销税及反补贴关税,税率分别为42.2%~53.7%和11.2%~12.0%不等,征收期限为5年。这导致我国进口美国DDGS的成本大幅度提高,同时进口现货价格大幅高于国产DDGS。
我国进口DDGS大部分从美国进口。2017年我国DDGS进口量同比大幅下降,2017年全年累计进口量仅为38.5万吨,较2016年下降87.3%。2016~2017年我国DDGS进口量连续两年大幅度的下降说明我国进口美国DDGS数量减少已成为常态,但进口量已经跌至9年新低,后期继续大幅下降的空间不大。从政策影响来看,DDGS反倾销政策将令我国植物蛋白供应来源减少,由于反倾销政策将持续5年,后期我国植物蛋白进口仍将主要依赖大豆,大豆进口量将因此而进一步增加。不过,2017年进口大豆数量猛增已经体现了该政策的影响,2018年该政策对大豆进口的影响较小。
2018年我国大豆及豆油市场展望
展望后市,由于中国经济带动全球经济复苏,2018年大宗商品的价格重心上移,市场对大宗商品价格中长期展望不再悲观。
2018年全球大豆和棕油库存料继续增加,空前的供应压力下,如果不出现大规模的灾害性天气,全球大豆和豆油价格将会在低位徘徊震荡,难以出现大的涨幅,但上半年弱拉尼娜天气将会给大豆价格带来支撑,加之全球通胀预期的形成,大豆及豆油价格大幅下跌的可能也不大。预计2018年上半年美豆指数的价格运行区间为900~1200美分/蒲式耳,对应国内到港成本为3200~4000元/吨。
受2018年国产大豆供应大幅增加的影响,国产大豆价格下行压力较大,但整体仍将追随进口大豆价格走势,还有可能出现低于进口大豆港口分销价的情况,预计2018年国产油用豆产区收购价区间为3000~4100元/吨。豆油价格仍将追随棕油价格走势,预计在2018年棕油产量恢复性增长的情况下,国内港口一级豆油价格运行区间将会继续下移至5000~6500元/吨。
(一)利空方面:
1.2017/2018年度全球大豆期末库存继续增加。美国农业部2018年1月供需报告数据显示,2017/2018年度全球大豆收割面积将由上一年度的120298千公顷增加至126098千公顷,增幅为4.8%;2017/2018年度全球大豆期末库存将从2016/2017年度的9648.9万吨上升至9856.6万吨,同比增加2.15%。但由于全球需求增幅达3.78%,导致全球大豆库存消费比由16.82%小幅下降至16.56%,全球大豆供过于求持续,巨大的供应对应强劲的消费,期末库存仍处于上升趋势中。
2.2018年美豆种植面积进一步增加。由于大豆种植收益好于玉米,市场机构普遍认为2018年美国大豆种植面积将会进一步增加。美国农业部下属的首席经济学家办公室预测,2018年春季美国农户将播种大豆9100万英亩,高于2017年创下的纪录高位9020万英亩。
3.美豆出口销售量同比减少。美豆出口需求依然缓慢。美国农业部发布的周度出口销售报告显示,截至2018年1月4日的一周,美国2017/2018年度大豆净销售量为607400吨,比上周高出28%,但是比四周均值低了47%。本年度迄今为止,大豆出口销售总量为4145.39万吨,比上年度同期减少14.2%。疲软的美豆出口销售需求令美豆期价产生下行压力。
4.2017/2018年度美国大豆期末库存和库存消费比上升。根据美国农业部2018年1月供需报告数据显示,由于2017/2018年度美国大豆产量创纪录新高,加之出口需求同比下滑,使得美国2017/2018年度大豆期末库存上升至1278.8万吨,较2016/2017年度的820.8万吨增加55.8%,2017/2018年度库存消费比也将上升至11年新高的10.0%,较2016/2017年度的6.7%上升3.3个百分比。
5.2017/2018年度中国临储大豆拍卖将持续。美国农业部2018年1月供需报告数据显示,预计2017/2018年度中国大豆期末库存将小幅增加至2064.1万吨,较2016/2017年度增加25万吨;2017/2018年度中国大豆库消比为15.69%,较2016/2017年度的16.54%小幅下降。据测算,2017年底临时收储大豆库存仍有463.6万吨,2017年临储大豆去库存压力依旧较大,预计拍卖将持续,中国的大豆临储库存将会持续下滑,持续释放的临储大豆进入市场,变相增加了全球和中国大豆的供应,减少了中国对进口大豆的需求,利空大豆期价。
6.2017年全球棕油生产将恢复性增长。美国农业部2018年1月供需报告预计,2017/2018年度全球棕油生产将继续增长,全球棕油产量将达到6941.5万吨,较上一年度增加454.1万吨,这将导致全球棕油期末库存增加至1086.2万吨,较上一年度的868.5万吨增加217.7万吨。2017/2018年度全球棕油库消比为8.71%,较2016/2017年度的7.33%回升1.33个百分点。2018年全球棕油产量恢复性增长,库存创出历史新高,将会导致全球食用油库存止跌企稳,令食用油价格整体承压。2018年油粕比可能因棕油的产量增加而承压。
二)利多方面:
1.拉尼娜天气可能导致减产:2018年北半球春季全球弱拉尼娜天气将会持续。澳大利亚气象局2018年1月16日的厄尔尼诺-南方涛动(ENSO)报告显示,当前天气已经是拉尼娜状态,预计拉尼娜天气将会持续到4月结束。由于拉尼娜现象通常会导致南美和北美大豆主产区出现干旱,因此需要密切关注天气的变化。最近一次中等强度的拉尼娜现象是在2011/2012年度。历史数据显示,2011/2012年度巴西大豆单产同比下降14.5%,阿根廷大豆单产下降14.8%,美豆单产同比下降3.5%。预计在4月拉尼娜天气结束之前,外盘天气炒作仍将持续,对应期价中的天气升水仍将存在。
2.中国大豆消费量和进口量继续稳定增长。美国农业部2018年1月供需报告预计,2017/2018年度中国大豆消费量为11080万吨,较2016/2017年度增加800万吨,同比增幅为7.8%。2017/2018年度大豆进口量将激增至9700万吨,较2016/2017年度增加350万吨。中国消费量持续稳定增长,同时国内产量也明显增加,导致大豆自给率止跌回升,大豆自给率将小幅上升至10.79%,较2016/2017年度上升0.33个百分点。
3.阿根廷大豆产量下滑。美国农业部2018年1月供需报告下调2017/2018年度阿根廷大豆产量至5600万吨,较上月报告调低100万吨,较上一年度减少180万吨。德国汉堡的行业刊物《油世界》发布报告,将2017/2018年度阿根廷大豆产量预测数据下调至5300万吨,因为播种面积低于预期,天气干燥,以及低产种子所占比例增加。从2017年初的阿根廷大豆种植期天气情况来看,阿根廷大豆收割面积和产量仍可能继续下调。
4.巴西大豆产量和期末库存下降。由于2017/2018年度巴西大豆种植面积继续增长,巴西大豆生长期天气整体良好,丰产基本已成定局,美国农业部2018年1月报告预计2017/2018年度巴西大豆产量为11000万吨,较上一年度减410万吨;2017/2018年度期末库存下降至2236.3万吨,较上一年度下降250万吨;2017/2018年度库存消费比为16.6%,较上一年度的18.8%下降1.2个百分点。
与此同时,强势的巴西雷亚尔令2017/2018年度巴西大豆销售进度偏慢。由于2017年雷亚尔兑美元宽幅震荡,巴西国内大豆价格在历史低位徘徊,导致巴西农户预售大豆积极性不高,2018年1月中旬马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)称,整体来看,马托格罗索州农户已经预售42%的2017/2018年度大豆(大豆产量预计为3060万吨),比五年平均进度落后近13%。如果2018年美元走强,巴西雷亚尔走弱,将会增加巴西大豆的竞争力,提振巴西大豆的销售进度,进而对美豆出口及价格产生冲击。
5.全球豆油期末库存和库存消费比继续下降。由于全球豆油需求持续增加,而豆油供应增量小于需求增量,导致2017/2018年度全球豆油期末库存和库存消费比继续下降。
美国农业部2018年1月供需报告预计,2017/2018年度全球豆油期末库存为312.8万吨,较上一年度减少12万吨;2017/2018年度全球豆油库存消费比为4.43%,较上一年度下降0.32个百分点。下降的期末库存和库存消费比数据将对豆油价格产生支撑。
6.玉米种植收益恢复,2018年中国大豆种植面积可能下降。由于2016年中国政府终止玉米临储收购,导致2016年国内玉米价格大幅下跌,同期国产大豆价格震荡上涨,加之2017年国家对东北地区大豆种植补贴增加,种植业政策和收益的变化导致国产大豆种植面积连续两年回升。
据南华期货测算,黑龙江大豆玉米自2017年10月上市以来价格走势分化明显,大豆价格从开秤3400~3500元/吨涨到3600元/吨,但年底偏弱至3400元/吨左右,且市场成交不振,但玉米价格从开秤的1360~1400元/吨已稳步升至目前的1600元/吨左右。按大豆种植成本600元/亩、玉米750元/亩核算,加上补贴后目前两者种植收益分别为83元/亩、183元/亩,若两者现货价格保持到2018年春播前,那么从大豆种植效益不及玉米来判断,则部分农民种植玉米的积极性将有所恢复,2018年中国大豆种植面积可能出现止升回降的情况。

(粮油市场报)

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