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玉米
玉米国储拍卖启动 味精淡季价格缺乏上行动力
发布时间:2018-04-16

行业近况

4 月12 日,临储玉米拍卖启动,拍卖总量359 万吨,成交333.1万吨,成交量92.8%,均价1,481 元/吨,其中13 年低价粮和14年优质粮最受市场青睐。

4 月19-20 日国储拍卖将继续维持700 万吨的高投放量。

评论

预计18 年原材料玉米价格将维持高位。玉米占味精生产成本的35%-40%,全年来看,根据中金农业组2018 年预测,玉米价格中枢将上涨8%左右。年初开始原料玉米价格持续上涨,年初至今全国市场均价1,949 元/吨,同比上涨26%,供需偏紧,尤其是东北市场供应呈现阶段性紧张,而需求端则由于厂家原材料库存偏低,采购需求旺盛,未来一周,国储仍有700 万吨玉米投放市场,预计玉米价格将高位震荡。

味精淡季价格缺乏上行动力。目前味精市场价格6,850 元/吨,年初至今均价6,782 元/吨,市场供应充足,企业库存偏高,淡季难以提价。目前阜丰宝鸡基地停产,呼和浩特产线有少量调整,宁夏伊品及赤峰伊品均维持七成左右的开工率,新疆梅花及通辽梅花维持七成以上开工率,边际产量的增加致使味精行业上半年压力犹存。

玉米深加工补贴退坡降低行业厂商利润率。目前仅有黑龙江和吉林两省公布了2018 年玉米深加工企业补贴政策,较2017 年,起始时间从2016/11/1-2017/4/30 缩减至2018/3/15-2018/4/30,同时补贴力度分别从300 元/吨和200 元/吨降至150 元/吨和100 元/吨,预计未来玉米深加工补贴将持续退坡甚至取消,将加速行业小产能的出清。

估值与建

建议关注阜丰集团、梅花生物,维持中性评级,维持对阜丰集团2018/19 年每股盈利预测0.57/0.66 元及5.4 港币的目标价,对应18/19 年6.4x/5.6x P/E;维持对梅花生物2018/19 年每股盈利预测0.35/0.37 元及5.8 元的目标价,对应18/19 年14.4x/13.4x P/E。

风险

原材料价格大幅上涨,味精价格持续疲软,估值中枢下移。

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