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综合
现在就是新一轮农产品牛市的开始!
发布时间:2018-05-24

 陈涛

路易达孚(中国)董事长,毕业于美国孟菲斯州立大学,获国际商务专业MBA工商管理硕士)学位,于1990年加入路易达孚商品集团旗下的艾伦宝棉花公司(位于美国田纳西州孟斐斯),并于1997年出任艾仑宝的副总裁,2000年,被任命为路易达孚商品集团在中国的首席代表。2005路易达孚(中国)成为第一家商务部批准的全外资子公司,陈涛出席任命董事长至今。

在未来,我看好农产品这个永远是朝阳的行业。

中国的贸易需求是巨大的,潜力也是空前的,那么这个市场的机会和空间,决定了我们未来格局的大小,我对未来还是充满希望的。

在任何一个金融市场,尤其是大宗商品,以农产品来讲,有消费和供应的地方,我们都有自己的企业或者办公室,这些办公室和企业的很大一个任务,就是提供信息。

我们并不是一个大炒手或者机构投资者,我们最主要的背景还是现货商。

我们在全球的交易模式和思想是一致的,并不是我们在中国有什么特例,或者其他国家和我们有非常大的不同。

对于套期保值,达孚应该是全球做得非常到位的一个企业,也是中国基差或者套期保值交易的积极推进者,从无到有,我们在这个市场里面起到了很大的作用。

基差交易,不管是涨价和跌价,你都能获利,这是你的核心。因为你不需要去判断行情一定会涨或一定会跌,这和你没有关系。与你有关系的就是价差,价差所产生的溢价,是你最后获利的方法方式。

在一定程度上,如果没有高的价格,供应是不容易提高的。

如果我们的需求量大,甚至超越目前供应量,价格必须涨。

接下来通胀也可能是促使CPI相关品种上涨的另一个导火索。

黑色、有色都已经涨了,它们再往上的空间已经比较有限了。反倒是农产品,从比价来讲,是有空间的。

配额问题、国内的补贴问题、收储和抛储问题,都可以瞬间把农产品的平衡表或者基本面进行彻底的改变。

在供应大幅度减少,供需完全不对称的前提下,爆发一波前所未有、百年不见的大牛市,是非常正常的。

我们不可能永远是对的,应该要相信市场、敬畏市场。

农产品现在就是新一轮牛市的开始。

作为一个市场的参与者,不管你听信谁的说法,最主要还是要形成你自己的一个观点和交易逻辑。

玉米现在深加工和非传统消费的增加,是下一步整个农产品过于紧张的主因。

我看好玉米,并不仅是玉米本身能涨多少,更是它会带动全体农产品的种植面积的短缺和价格的竞争。

七禾网:2017年包括今年至今,农产品大部分品种都在宽幅震荡中,您觉得主要原因是什么?

陈涛:2017年农产品的波动幅度很小,一直在底部运作,不像黑色和有色的行情那么大。对于农产品,我在很多场合专门有过论述,这些年首先是供应大,面积在增加,单产在增加,在这样的情况下,需求也是不错的,但为什么行情比较小?实际上这与中国的供给侧改革有关系,就是农产品去库存。我们的棉花、油脂油料和糖这些年都在不断地去库存,有一个市场之外的手一直在按着这个市场。供给侧改革导致更多的库存在屠戮市场,那么这个市场怎么涨呢?大供应的前提已经有了,消费也非常不错,但是额外的又有一个抛储,使这个市场一直在低价位运作。

但是因为我们的去库存已经接近尾声,这些年库存减少是很迅速的。两三年的时间,使我们的库存到了一个低位。那么接下来就有几个问题出现,是不是要补库存?低库存是不是合理的?从国家食品安全的角度来看是不是需要补助?

第一点,不可能有原来那么多的库存抛出来,如果轮入再发生,整体需求不变的情况下,供应就开始有问题了。

第二点,我自己观察,这些年在全球供应形势还不错的前提下,很多需求在不断地增加,尤其是传统行业之外的需求在增加。比如乙醇、淀粉,还有其它的比如豆油、菜油、棕榈油,都可以变成生活柴油。玉米不仅当饲料,还可以当燃料。乙醇的量是很大的,糖不仅仅为了满足食品需求,很大的比例用来在做燃料乙醇,这个量是很大的,比你想象的要大很多。这个量还在继续扩大,如果需求到了一定大的时候,我们的供应实际上是相对稳定的。需求增加得太大,没有抛储了,我们的面积是有效的,我们的生产成本在不断的提高的情况下,这样就会导致一波牛市出现,这就是我的逻辑。

七禾网:请问贸易战和天气情况,会是这里面的主要原因吗?

陈涛:贸易战是一个短期原因,不可能长期,至于天气原因,我今年在好几个会议上都有讲到。近几年,每年都有人在炒作天气,拉尼娜、厄尔尼诺,最后的结果对农业的影响非常小,全球都基本上大丰收。但是恰巧今年谈的人少了,反而气候现在看起来是出现大问题了。

七禾网:您提出“全球的供应与收购方要开始新一轮的高价位博弈”,为什么会有这样的观点?

陈涛:对,这是我的一个观点,但原话肯定不是这么说的。首先,全球的大供应面积和单产都在提高。但如果我们的需求在不断地增加,那么供应还是需要进一步提高的。在一定程度上,如果没有高的价格,供应的提高是来不了的。我们先来讲面积,可能需要如巴西等运距越来越远的产区来提供增加的面积和产量。那么,让它能够提供的前提就是成本必须得提高,因为它的运距要比原来大。第二,我们知道,这些年土地的成本都在大幅度上涨,美国的土地增加了300%,这种情况下怎么可能降低成本?所以说这些东西,如果我们需求大,甚至是超过供应量的需求,价格必须涨。只有这样才能够促使一些新的供应量出现。

我们都知道农产品之间是有一个比价博弈的。比如说今年棉花涨得很高,那明年棉花的种植面积就会多,这样一来,别的作物种植面积就会减少。小麦增加,玉米会减少,玉米增加,大豆就会减少。总面积是相对比较稳定的,要想这些面积都提高的话,就得提高价格,这样才有更多的人愿意把更贵的东西生产出来。十年前,大豆的价格都在5块钱以下,现在是10块钱;玉米是在2块钱以下,现在是4块钱以上,这是为什么?有人认为是通胀,其实不全是。

接下来通胀也可能是促使CPI各方面都上涨的另一个导火索。但那些是宏观的东西,我们要关注,但是也不利空。现在很多东西都没涨,通胀带来的上涨往往是整体上的。就农产品来讲,近几年产品真正提高的地区都来自南美、巴西和阿根廷,美国的面积没有变化。

七禾网:您精通于农产品的研究,农产品在中国大陆会受到诸如收储、补贴等政策影响,是否并不利于进行投机交易?

陈涛:中国农产品这块还是比较敏感的,从国家层次来讲,还不是完全彻底的放开。在这种情况下,很多不确定的因素是巨大的。对市场而言,不管是基本面的研究,还是正常的消费或者供应,都会有很大的影响。配额问题、国内的补贴问题、收储和抛储问题,都可以瞬间把农产品的平衡表或者基本面进行彻底的改变。这个影响肯定是毫无疑问的,这就是基本面供需改变的一个最大的不确定因素,是没有人可以忽略的。

七禾网:请陈总再补充一下玉米的行情?

陈涛:玉米是接下来这波农产品牛市的主因。大豆需求基本上平衡了,玉米现在深加工和非传统消费的增加,是下一步整个农产品过于紧张的主因。前几天有人写报告,我看了很认同,他说2020年,中国的玉米缺口一亿吨。我觉得那有些夸张,但是不要说一亿吨,有2000万吨、3000万吨增加的缺口,全球就有问题,一亿吨的话,价格要翻倍了。我看好玉米,并不是玉米本身能涨多少。它会带动全体农产品的种植面积的短缺和价格的竞争。比如玉米涨幅10%,涨200块钱,但是棉花涨10%,就是1700块钱,所有的农产品都会紧张,而且会有新的需求。就像原来2004、2005年,小布什把一亿多吨的玉米进行了能源化的用途,做乙醇。这也是我在十年前就讲过一个话题,农产品的能源化,这是未来全球可能农产品紧张的一个导火索。现在回归到玉米,中国的玉米的缺口,未来要怎么平衡?玉米的重点在体量大,没有其他的缺口能帮助市场去缓和了。

第一个我们看到南美的阿根廷,在收获季节,短短的十几天的降雨,产量从5700万吨减少到不到4000万吨,减少了30%以上的大豆供应量。第二个是中国的苹果,清明前后,尤其清明节后,一个霜降使我们所有的水果,不仅仅是苹果,都产生了巨幅的下降。接下来,我们是否会看到各地一些对农产品存在致命性的气候变化,一定是关注点。这些变化,无疑会对供应产业巨大冲击。那么,就可能会及早地触发这些牛市的开始。比如现在棉花为什么突然间涨这么大,就是由新疆的问题触发的。新疆的问题是不是能够影响棉花涨这么高呢?我觉得不会。但它在潜在的牛市形成过程中,通过气候这个触点使得行情提早开始发作,是一个导火索的作用。我们可以认为它预示着后面的供应短缺。因为抛储没有那么多,如果气候再出问题,消费又很好,就会产生一个牛市。我认为牛市的来临,首先需要供求方面特别好。农产品本身的供需比较脆弱,基本上需求略小于供应的前提下,这几个外因促使了行情提前到来。

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